。市场驱动逻辑不再单一，而是由进口大豆的实际到港节奏、国内油厂的阶段性供应调整、下游需求的刚性支撑与政策调控的不确定性共同塑造。

  根据Mysteel农产品团队预估，2026年1月份国内全样本油厂大豆到港117.2船，共计约761.80万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，根据船期及调研初步预估，预计2026年2月480万吨，3月550万吨。

  据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，预估2026年1月动态全样本油厂大豆压榨量预估为888.70万吨，较去年同期实际压榨量同比增157.15万吨。

  根据Mysteel最新船期预估，26年1月国内进口大豆到港量预计较三季度的千万吨级峰值明显收缩，且实际到港节奏存在不均和延迟。受海外港口装运效率、国际航运紧张及国内个别港口检疫流程影响，部分原先到港船期可能有所推迟，导致即期原料供应没有到达预期。同时国内部分油厂在持续亏损压力及胀库倒逼下，仍有主动停机检修计划。但据Mysteel多个方面数据显示，近月来全国油厂周度压榨量基本维持在200万吨左右的水平，再结合1月份的压榨预估来看，大豆供应暂未呈现出明显缺口，市场仍有余量。

  据Mysteel对国内主要油厂调查多个方面数据显示：2025年第52周，全国主要油厂大豆仓库存储下降，豆粕库存上升。其中大豆库存654.44万吨，较上周减少67.92万吨，减幅9.40%，同比去年增加64.44万吨，增幅10.92%。豆粕库存116.76万吨，较上周增加3.05万吨，增幅2.68%，同比去年增加46.44万吨，增幅66.04%。

  近期豆粕市场呈现出典型的“下有支撑，上有压力”的震荡格局。据Mysteel多个方面数据显示，国内油厂大豆库存维持在650万吨以上的水平，为压榨提供充足原料，全国油厂开机率维持在50%以上的高位，供应端压力持续。豆粕库存虽较历史高点有所距离，但仍处于110万吨以上的历史同期较高水平，反映出供应整体宽松的现实。

  然而，市场情绪成为放大短期波动的关键变量。近期，关于南美新作大豆因播种期天气问题可能会影响产量的猜测以及国储拍卖陈年大豆的连续性备受关注。

  关于进口大豆方面，更多的是成本与节奏的博弈。2026年一季度后，进口大豆将逐步转为定价更高的南美新作大豆。目前CBOT大豆期价已交易南美天气升水，这在某种程度上预示着未来进口大豆的完税成本中枢大概率上移，为国内豆粕价格提供了坚实的支撑。然而，节奏比总量更重要。若到港延迟超预期，可能会引起部分区域油厂因缺豆而被动延长停机时间，加剧现货市场的区域性紧张，推动基差快速走强。反之，若到港集中且顺畅，则供应压力会迅速重现。

  而关于国储拍卖的后续，应理性看待其政策意图与市场影响。其首要目的并非打压市场，而是 “调节”与“轮换”。因此，市场对此应有充分预期，其影响已被部分消化，不应被视为纯粹的“黑天鹅”利空。

  据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至2025年第52周，全国饲料企业豆粕物理库存9.45天，较上一期增0.22天，较去年同期增1.01天。

  当前行情核心矛盾在于“弱现实”与“强预期”的拉锯。弱现实体现为高开机、高库存对现货价格及基差的持续压制，尽管下游饲料企业库存及头寸已有显著增加，但近期整体采购情绪仍偏谨慎，多维持随用随采策略。市场对后续供应存在收紧预期：一方面，未来数月进口大豆到港量预计将季节性下滑；另一方面，临近春节部分油厂计划性停机检修可能加剧区域性供应紧张。同时，南美新作天气不确定性为远月合约注入了风险升水，对价格形成底部支撑。不过当前需求端维持刚性托底，生猪及禽类存栏仍处高位，去产能仍待时日，为饲料消费提供了基本面支撑。短期市场将继续在现货压力与远期预期的博弈中维持震荡，等待新的基本面变量打破平衡。

  展望2026年开局，豆粕市场正在走出单纯消化巨量库存的“泥沼”，进入一个更多由边际变化和预期差驱动的阶段。进口成本的抬升构筑了价格的长期底部，而国内供需的阶段性改善提供了上涨的动能。然而，政策层面的调控与南美产量的天气变化为市场增添了不确定性。综合判断，2026年一季度豆粕市场将运行在 “强成本、紧现货、弱预期（节后）” 的多重逻辑之下。

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